| (Artiklen er bragt i Difko Value, november 2008) For første gang i 20 år er inflationen i Danmark stigende, og det er en medvirkende årsag til, at mange investorer tøver i øjeblikket. Men der er ingen grund til at holde sig tilbage, for der er stadig penge at tjene, hvis blot man lægger den rigtige strategi og investerer i inflationssikre aktiver.
Vi har vænnet os til ikke at skulle bekymre os om inflation her i Danmark. ”Inflation” ligger på hjernens bagerste hylde i selskab med ”electric boogie”, ”fattig-firserne” og ”Berlinmuren”. Det er der en naturlig årsag til, for gennem næsten 20 år har inflationen i Europa befundet sig under 2%. En helt usædvanlig situation.
Mobilen og murens fald tøjlede inflationen
Det er også usædvanlige historiske begivenheder, der har skabt den lave inflation. Først og fremmest har 90’ernes store teknologiske landvindinger øget vores produktivitet markant.
”Mobiltelefonen, internettet og hele onlinefænomenet har gjort os ultra-effektive og holdt produktionsomkostningerne nede, selvom lønningerne er steget. Samtidig har vi først oplevet Berlinmurens fald og siden Kinas åbning. To faktorer, der som bekendt har globaliseret arbejdskraften. Den billige
arbejdskraft østpå har fastholdt lave forbrugerpriser her i Vesten gennem to årtier”, forklarer Robert Spliid, der er chef for Saxo Bank i Tyskland, tidligere
økonomisk kommentator i Dagbladet Børsen og medlem af Difkos bestyrelse.
Tilsammen har disse ekstraordinære omstændigheder sørget for at fjerne ordet ”inflation” fra økonomernes læber og avisernes overskrifter. Men nu er inflationen imidlertid steget til over 4%.
Kina får inflationen til at stige
Den primære årsag til den stigende inflation er råstofprisernes himmelflugt, og igen spiller Kina en hovedrolle. 1,3 mia. kinesere bliver hver dag mere købedygtige, og det skaber en enorm efter-spørgsel på råvarer. De asiatiske markeder har i de senere år været umættelige. Det har fået priserne til at stige på verdensplan, og prisstigninger får lønmodtagerne i Europa og USA til at kræve højere løn, og så er inflationen i gang.
”Samtidig er engangseffekterne væk. Vi kan næsten ikke blive mere online og fleksible, så effektiviteten i produktionen vil ikke stige så voldsomt mere. Effekten af globaliseringen stilner også af, fordi levestandarden i både Østeuropa og Kina er på vej op, og derfor kan produktionsomkostningerne ikke holdes nede. Tværtimod er Kinas voksende forbrug med til at skabe højere priser,” siger Robert Spliid. For et år siden forudsagde Robert Spliid i Dagbladet Børsen, at inflationen i Europa ville stige til 5%. Det holder han fast i, men kalder det nu for et konservativt bud.
Læg en inflationssikker strategi
Den nye situation får mange investorer til at tøve, fordi det, der var en god investering i går, ikke nødvendigvis er det i dag. Lange obligationer og rene finansielle aktiver er eksempelvis usikre investeringer i disse tider. Men der er ingen grund til at nøle.
”Investorerne er blevet uvant med at tænke i inflationssikre investeringer. Men hvis blot strategien er rigtig, er der stadig penge at tjene, selvom inflationen er stigende. Helt grundlæggende skal man tænke i reale aktiver. De er det mest sikre, fordi deres værdi følger inflationen så at sige. Samtidig skal man tænke i aktiver, der genererer en indkomst til investoren. Skibe, vind og ejendomme er derfor gode bud i en tid med inflation, fordi det er fysiske aktiver, der formår at give et afkast på trods af inflationen,” forklarer Robert Spliid.
Afkastet på en skibsinvestering er afhængig af de såkaldte fragtrater. Fragtraterne fastlægges af markedskræfterne og er derfor som udgangspunkt inflationsneutrale. Indtjeningen på en vindmølle i Tyskland, Danmark eller Frankrig, hvor Difko har møller, er lig med den statsgaranterede afregningspris på elektricitet. Disse priser fastlægges i forhold til strømbørserne og vil derfor stige i takt med inflationen. Lejen – og dermed
indtjeningen – på en erhvervsejendom følger ligeledes markedet og dermed inflationen. Skibe, vind og ejendomme betragtes derfor som inflationssikre investeringer.
Investoren skal være selektiv – ikke passiv
”Inflationen vil dog have en negativ effekt på alle former for investeringer, hvis den bliver så høj, at den medfører en opbremsning i økonomien. For eksempel hænger de internationale fragtrater snævert sammen med den økonomiske udvikling, ligesom erhvervsejendomme også er meget påvirkelige af den økonomiske udvikling,” siger Robert Spliid.
Derfor anbefaler Robert Spliid, at investoren ser sig godt om og vælger aktiver af høj kvalitet. ”Tiden er ikke til at være passiv, men derimod selektiv. Gå efter kvalitetsaktiver, for eksempel strøgejendomme i større byer og teknisk stærke vindmøller, så står du stærkest, hvis den økonomiske udvikling går i stå. Aktiver af ringe kvalitet er dem, der først bliver illikvide, hvis økonomien bremser op.
Gæld er godt
En anden tommelfingerregel, der gælder, når inflationen er på vej op, er, at det er smart at optage gæld. Hvis den vel at mærke forrentes med en fast rente. Inflation er jo en forringelse af pengenes værdi og dermed også en forringelse af gældens værdi.
”Investeringer i vind, skibe og ejendomme finansieres typisk med fastforrentede lån, og da vi tror på et stigende cashflow, er det værd at tænke med i inflationssikringen af sin portefølje,” siger Robert Spliid.
Kontakt Difko for en inflationssikring af din portefølje. Book et møde direkte på difko.dk.
Forrige Næste  |
Om Difko